Strategies · 策略图鉴

29 种策略，按观点找到合适的形状

所有缩略图与数字均以「标的 $100、隐含波动率 30%、利率 4%、30 天到期」为默认环境，由 Black-Scholes 实时计算。点击进入每个策略，可调整参数并查看完整分析。

29 种

基础头寸4

买入看涨期权●●●Long Call支付权利金，换取以行权价买入标的的权利。看涨，且希望涨得快、涨得多。看涨做多波动率风险有限买入看跌期权●●●Long Put支付权利金，换取以行权价卖出标的的权利。看跌，或为持仓买保险。看跌做多波动率风险有限卖出看涨期权（裸卖）●●●Naked Short Call收取权利金，承担以行权价卖出标的的义务。判断标的不会大涨。看跌做空波动率风险无限卖出看跌期权●●●Short Put / Cash-Secured Put收取权利金，承诺在行权价买入标的。相当于「挂一张低价买单，并因此收钱」。看涨做空波动率风险较大（有界）

股票 + 期权3

备兑开仓●●●Covered Call持有 100 股，同时卖出 1 张虚值看涨期权，用上涨空间换取权利金收入。中性/区间做空波动率风险较大（有界）保护性看跌●●●Protective Put持有 100 股，再买 1 张看跌期权作为「保险」，锁定最大亏损。看涨做多波动率风险有限领口策略●●●Collar持股 + 买虚值看跌 + 卖虚值看涨：用放弃部分上涨来支付保险费。中性/区间波动率中性风险有限

垂直价差4

牛市看涨价差●●●Bull Call Spread买低行权价 Call + 卖高行权价 Call：用封顶的收益换取更低的成本。看涨波动率中性风险有限熊市看跌价差●●●Bear Put Spread买高行权价 Put + 卖低行权价 Put：低成本表达温和看跌。看跌波动率中性风险有限牛市看跌价差●●●Bull Put Spread卖高行权价 Put + 买低行权价 Put：先收钱，只要标的不跌破就赚。看涨做空波动率风险有限熊市看涨价差●●●Bear Call Spread卖低行权价 Call + 买高行权价 Call：给裸卖看涨期权装上「刹车」。看跌做空波动率风险有限

跨式与宽跨式4

买入跨式●●●Long Straddle同时买入同一行权价的 Call 和 Put：不赌方向，只赌「会大动」。大幅波动做多波动率风险有限卖出跨式●●●Short Straddle同时卖出同一行权价的 Call 和 Put：赌标的「不动」。中性/区间做空波动率风险无限买入宽跨式●●●Long Strangle买入虚值 Put + 虚值 Call：比跨式便宜，但需要更大的波动。大幅波动做多波动率风险有限卖出宽跨式●●●Short Strangle卖出虚值 Put + 虚值 Call：给标的划出一个较宽的「安全区间」。中性/区间做空波动率风险无限

蝶式与鹰式4

买入看涨蝶式●●●Long Call Butterfly买 1 低 + 卖 2 中 + 买 1 高：小成本押注标的到期「停在」中间价位。中性/区间做空波动率风险有限铁蝶式●●●Iron Butterfly卖出跨式 + 买入两侧翅膀：风险封顶的「赌不动」。中性/区间做空波动率风险有限铁鹰●●●Iron Condor牛市看跌价差 + 熊市看涨价差：在一个价格区间内收租。中性/区间做空波动率风险有限破翼蝶式●●●Broken Wing Butterfly翼宽不对称的蝶式：一侧无风险、另一侧风险有限，常可净收入开仓。看涨做空波动率风险有限

时间价差2

日历价差●●●Calendar Spread卖近月 + 买远月（同一行权价）：赚取近月更快的时间衰减。中性/区间做多波动率风险有限对角价差●●●Diagonal Spread买远月实值 Call + 卖近月虚值 Call：用期权模拟备兑开仓。看涨做多波动率风险有限

比率价差4

看涨比率价差●●●Call Ratio Spread (1×2)买 1 张低行权价 Call + 卖 2 张高行权价 Call：温和上涨最赚，暴涨有风险。中性/区间做空波动率风险无限看跌比率价差●●●Put Ratio Spread (1×2)买 1 张高行权价 Put + 卖 2 张低行权价 Put：温和下跌最赚，暴跌有较大风险。中性/区间做空波动率风险较大（有界）看涨反向价差●●●Call Backspread卖 1 张低行权价 Call + 买 2 张高行权价 Call：押注暴涨，最怕温和上涨。看涨做多波动率风险有限看跌反向价差●●●Put Backspread卖 1 张高行权价 Put + 买 2 张低行权价 Put：低成本的崩盘保险。看跌做多波动率风险有限

合成与组合4

合成多头●●●Synthetic Long Stock买 Call + 卖 Put（同一行权价）：用期权复制持有 100 股股票。看涨波动率中性风险较大（有界）合成空头●●●Synthetic Short Stock卖 Call + 买 Put（同一行权价）：用期权复制做空 100 股。看跌波动率中性风险无限风险逆转●●●Risk Reversal卖虚值 Put + 买虚值 Call：用卖出看跌的收入为看涨期权买单。看涨波动率中性风险较大（有界）翡翠蜥蜴●●●Jade Lizard卖出看跌 + 熊市看涨价差：若总收入超过看涨价差宽度，上方就没有风险。看涨做空波动率风险较大（有界）