Jade Lizard
翡翠蜥蜴
卖出看跌 + 熊市看涨价差：若总收入超过看涨价差宽度，上方就没有风险。
核心思路
它是「卖出宽跨式」的变体：把上方的裸卖看涨换成一个看涨价差。关键设计是让收到的总权利金大于看涨价差的宽度——这样即使标的暴涨，最坏也是保本，风险只剩下方。通常在隐含波动率较高时使用（本页默认隐含波动率 55%）。
如何构建
卖出 1 张虚值看跌期权 K₁；卖出 1 张虚值看涨期权 K₂，并买入 1 张更高行权价 K₃ 的看涨期权。
| 腿 | 方向 | 数量 | 行权价 / 成交价 | 到期 | 权利金（每股） |
|---|---|---|---|---|---|
| 看跌 Put | 卖出 | 1 张 | $95 | 30 天 | $3.82 |
| 看涨 Call | 卖出 | 1 张 | $105 | 30 天 | $4.37 |
| 看涨 Call | 买入 | 1 张 | $110 | 30 天 | $2.86 |
示例环境：标的 $100，隐含波动率 55%，利率 4%，权利金按 Black-Scholes 计算并四舍五入到美分。
盈亏公式
- 最大盈利
- 净收入 × 100（到期位于 K₁ 与 K₂ 之间）
- 最大亏损
- 下方：(K₁ − 净收入) × 100；上方：若净收入 ≥ K₃ − K₂ 则无亏损
- 盈亏平衡点
- K₁ − 净收入（上方无平衡点的前提是净收入 ≥ K₃ − K₂）
代入示例参数（每组合 1 份）
期权净收入$533
最大盈利$533
最大亏损−$8,967
盈亏平衡点$89.67
希腊字母特征
+Delta标的上涨对组合有利开仓时 22.5 股
−Gamma大幅波动不利：行情越剧烈越被动开仓时 −2.56
+Theta时间流逝带来收益开仓时 +$10.30/天
−Vega隐含波动率下降有利开仓时 −$11.57/1%
适用场景
- 中性偏多
- 隐含波动率高，权利金丰厚
优点
- 可设计成上方零风险
- 收入较高
缺点与风险
- 下方风险与卖出看跌期权相同
- 对权利金水平要求高
实战要点
- 在低隐含波动率环境下通常无法满足「收入 ≥ 价差宽度」的条件