Short Strangle
卖出宽跨式
卖出虚值 Put + 虚值 Call：给标的划出一个较宽的「安全区间」。
核心思路
只要到期时标的停留在两个行权价之间，两份权利金都归你。区间比卖出跨式更宽、胜率更高，但收入更少；一旦行情冲出区间，风险同样很大，上方无限。
如何构建
卖出 1 张虚值看跌期权（K₁）+ 1 张虚值看涨期权（K₂），同一到期日。
| 腿 | 方向 | 数量 | 行权价 / 成交价 | 到期 | 权利金（每股） |
|---|---|---|---|---|---|
| 看跌 Put | 卖出 | 1 张 | $90 | 30 天 | $0.40 |
| 看涨 Call | 卖出 | 1 张 | $110 | 30 天 | $0.66 |
示例环境：标的 $100，隐含波动率 30%，利率 4%，权利金按 Black-Scholes 计算并四舍五入到美分。
盈亏公式
- 最大盈利
- 总权利金 × 100
- 最大亏损
- 上方无上限；下方为 (K₁ − 总权利金) × 100
- 盈亏平衡点
- K₁ − 总权利金，K₂ + 总权利金
代入示例参数（每组合 1 份）
期权净收入$106
最大盈利$106
最大亏损无上限
盈亏平衡点$88.94 / $111.06
希腊字母特征
≈0Delta对小幅涨跌不敏感开仓时 −5.6 股
−Gamma大幅波动不利：行情越剧烈越被动开仓时 −4.71
+Theta时间流逝带来收益开仓时 +$5.86/天
−Vega隐含波动率下降有利开仓时 −$11.62/1%
适用场景
- 预期区间震荡
- 隐含波动率偏高
优点
- 胜率高
- 时间流逝有利
缺点与风险
- 风险无限，「平时赚小钱、偶尔亏大钱」
- 需要大量保证金
实战要点
- 加上两侧保护就变成铁鹰，风险封顶、保证金大幅降低