Long Strangle
买入宽跨式
买入虚值 Put + 虚值 Call：比跨式便宜，但需要更大的波动。
核心思路
和跨式一样押注大幅波动，但两条腿都是虚值，所以总成本更低。代价是两个平衡点离现价更远，需要更剧烈的行情才能盈利。
如何构建
买入 1 张虚值看跌期权（K₁）+ 1 张虚值看涨期权（K₂），同一到期日。
| 腿 | 方向 | 数量 | 行权价 / 成交价 | 到期 | 权利金（每股） |
|---|---|---|---|---|---|
| 看跌 Put | 买入 | 1 张 | $95 | 30 天 | $1.33 |
| 看涨 Call | 买入 | 1 张 | $105 | 30 天 | $1.66 |
示例环境：标的 $100，隐含波动率 30%，利率 4%，权利金按 Black-Scholes 计算并四舍五入到美分。
盈亏公式
- 最大盈利
- 上方无上限；下方为 (K₁ − 总权利金) × 100
- 最大亏损
- 总权利金 × 100（到期价格位于 K₁ 与 K₂ 之间）
- 盈亏平衡点
- K₁ − 总权利金，K₂ + 总权利金
代入示例参数（每组合 1 份）
期权净支出$299
最大盈利无上限
最大亏损−$299
盈亏平衡点$92.01 / $107.99
希腊字母特征
≈0Delta对小幅涨跌不敏感开仓时 6.4 股
+Gamma大幅波动有利：涨时 Delta 变大、跌时变小开仓时 7.81
−Theta时间流逝造成损耗开仓时 −$9.66/天
+Vega隐含波动率上升有利开仓时 +$19.25/1%
适用场景
- 预期极端行情，但方向不明
- 希望用更少的资金押注波动
优点
- 成本低于跨式
- 亏损有限
缺点与风险
- 需要更大波动才能盈利
- 两条虚值腿的时间价值都会流逝
实战要点
- 两张期权常按相近的 Delta（如 ±0.25）来选择行权价