Long Straddle
买入跨式
同时买入同一行权价的 Call 和 Put：不赌方向，只赌「会大动」。
核心思路
无论标的大涨还是大跌，总有一条腿赚钱。但你支付了两份权利金，需要标的的波动幅度超过总成本才能盈利。本质上是在买入波动率：你认为未来的实际波动会大于期权价格中隐含的波动。
如何构建
买入 1 张平值看涨期权 + 1 张平值看跌期权（同一行权价、同一到期日）。
| 腿 | 方向 | 数量 | 行权价 / 成交价 | 到期 | 权利金（每股） |
|---|---|---|---|---|---|
| 看涨 Call | 买入 | 1 张 | $100 | 30 天 | $3.59 |
| 看跌 Put | 买入 | 1 张 | $100 | 30 天 | $3.26 |
示例环境：标的 $100，隐含波动率 30%，利率 4%，权利金按 Black-Scholes 计算并四舍五入到美分。
盈亏公式
- 最大盈利
- 上方无上限；下方为 (K − 总权利金) × 100
- 最大亏损
- 总权利金 × 100（到期恰好等于行权价时）
- 盈亏平衡点
- K ± 总权利金
代入示例参数（每组合 1 份）
期权净支出$685
最大盈利无上限
最大亏损−$685
盈亏平衡点$93.15 / $106.85
希腊字母特征
≈0Delta对小幅涨跌不敏感开仓时 6.5 股
+Gamma大幅波动有利：涨时 Delta 变大、跌时变小开仓时 9.25
−Theta时间流逝造成损耗开仓时 −$11.40/天
+Vega隐含波动率上升有利开仓时 +$22.80/1%
适用场景
- 预期将有大幅波动但方向不确定（如重大裁决、产品发布）
- 隐含波动率处于低位
优点
- 方向中性，大涨大跌都能赚
- 亏损有限
缺点与风险
- 成本高，时间价值流逝快
- 事件前隐含波动率往往已被推高，事件后可能「波动率崩塌」
实战要点
- 跨式价格约等于市场对到期前波动幅度的预期，可用来估算「预期波动」
- 财报前买入跨式，常常因为事件后隐含波动率下跌而亏钱，即使股价确实动了