期权实验室option-lab

Curriculum · 课程目录

一条完整的期权学习路线

8 个部分 · 43 节课 · 约 12 小时。建议按顺序阅读；每节课末尾都有随堂测验，学完后可以去做综合测验检验一下。

从第一课开始 →综合测验
01
Foundations入门 · 6 节 · 89 min

认识期权

从生活中的「定金」和「保险」出发，弄清期权到底买卖的是什么。

核心问题：一份期权合约里，到底写了些什么？

  1. 1.1期权是什么花一小笔钱，买下一个「将来可以反悔」的选择——这就是期权最朴素的样子。12 min
  2. 1.2看涨期权股价从 $100 涨到 $103，你的看涨期权却亏掉了四成本金——要想赚钱，方向、幅度、时间缺一不可。15 min
  3. 1.3看跌期权同一份合约，在投机者手里是做空的工具，在长期投资者手里是一张保险单。15 min
  4. 1.4读懂一份期权合约「AAPL 261218C00200000」——这一串字符里，藏着一份期权合约的全部关键信息。16 min
  5. 1.5实值、平值、虚值同一只股票、同一天到期，行权价 $90 的看涨期权卖 $10.70，行权价 $110 的却只卖 $0.66——差别从何而来？15 min
  6. 1.6买方与卖方你买入的每一张期权，背后都有一个人把它卖给了你。他为什么愿意？他承担了什么？16 min
02
Building Blocks入门 · 5 节 · 77 min

四种基本头寸

买入/卖出 × 看涨/看跌：所有复杂策略都由这四块积木拼成。

核心问题：买方和卖方，各自在赌什么、承担什么？

  1. 2.1买入看涨期权同样看好一只股票，买股票、买平值 Call、买虚值 Call，结局可能天差地别。16 min
  2. 2.2买入看跌期权押注下跌和给股票买保险，用的是同一个工具——只是出发点不同。15 min
  3. 2.3卖出看涨期权卖方先把钱收进口袋，赌的是「它涨不过去」——可一旦涨过去，亏损没有天花板。15 min
  4. 2.4卖出看跌期权想在更低的价格买入一只股票？与其挂单干等，不如让别人先付你一笔钱——但要想清楚代价。15 min
  5. 2.5损益图的语言再复杂的期权组合，也只是几条折线的叠加——学会读图和拼图，你就掌握了期权的「通用语言」。16 min
03
Pricing进阶 · 5 节 · 94 min

期权如何定价

从无套利出发，推导出买卖权平价、二叉树与 Black-Scholes 公式。

核心问题：一张期权「值」多少钱，是谁决定的？

  1. 3.1影响期权价格的六个因素股价没动，期权价格却在变；股价涨了，看涨期权反而跌了——期权的价格到底由什么决定？16 min
  2. 3.2买卖权平价不需要任何模型、不需要知道波动率，看涨与看跌期权的价格之间就存在一条「铁律」。18 min
  3. 3.3二叉树：用复制给期权定价假如股价明天只会涨或跌，你能算出期权值多少钱吗？答案出人意料：根本不需要知道涨跌的概率。20 min
  4. 3.4Black-Scholes 模型一个看起来令人生畏的公式，拆开后其实只说了一句话：期权价值 = 可能拿到的股票 − 可能付出的行权款。22 min
  5. 3.5美式期权与提前行权美式期权可以随时行权，但「可以」不等于「应该」——绝大多数时候，提前行权是在白白扔钱。18 min
04
Volatility进阶 · 4 节 · 68 min

波动率

期权交易者真正买卖的是波动。学会度量它、读懂它、比较它。

核心问题：为什么看对了方向，仍然可能亏钱？

  1. 4.1历史波动率「这只股票波动很大」到底有多大？把感觉变成一个可以比较、可以计算的数字。16 min
  2. 4.2隐含波动率期权报价里藏着一个数字：市场认为未来会有多大的波动。学会把它「解」出来，你就掌握了期权世界的通用语言。17 min
  3. 4.3波动率微笑与期限结构如果 Black-Scholes 是对的，同一只股票所有期权的隐含波动率应该完全相同。可现实中它们画出来的是一条「歪嘴的笑」。17 min
  4. 4.4预期波动幅度与概率财报前一晚，交易员最常问的一句话是：「市场预期这次会动多少？」答案就写在期权价格里。18 min
05
The Greeks进阶 · 6 节 · 94 min

希腊字母

把期权价格的变化拆成方向、曲率、时间、波动四个维度，逐一量化。

核心问题：价格、时间、波动率各变一点，我的仓位会怎样？

  1. 5.1Delta：方向的敏感度股价涨 $1，期权会涨多少？这个看似简单的问题，引出了期权交易中最常用的一个数字。16 min
  2. 5.2Gamma：Delta 的变化速度为什么期权买方「涨时多赚、跌时少亏」？为什么临近到期的卖方会如坐针毡？答案都藏在 Gamma 里。15 min
  3. 5.3Theta：时间的代价股价一动不动，期权却每天都在变便宜。时间价值是怎么流逝的？为什么越临近到期流逝得越快？16 min
  4. 5.4Vega：波动率的敏感度财报公布，股价真的大涨了，手里的期权却跌了——这不是玄学，而是 Vega 在起作用。15 min
  5. 5.5Rho 与高阶希腊字母利率变动会影响期权价格吗？Delta、Vega 本身又会怎样变化？这一课补齐希腊字母的最后几块拼图。14 min
  6. 5.6组合希腊字母与情景分析账户里有十几个期权头寸，涨了、跌了、过了一个周末、波动率变了，整体会怎样？把希腊字母加起来，再学会「压力测试」。18 min
06
Strategies进阶 · 7 节 · 134 min

组合策略

用积木搭出价差、跨式、蝶式、铁鹰与日历，并学会按观点选择策略。

核心问题：怎样把一个市场观点，翻译成一个风险可控的组合？

  1. 6.1备兑开仓、保护性看跌与领口手里已经有股票了，期权还能帮你做什么？卖掉一部分上涨换收入，或者花一点钱买份保险——或者两样一起做。18 min
  2. 6.2垂直价差单买期权太贵、裸卖期权太险？同时一买一卖两张期权，就能把成本、风险和收益都「装进盒子里」。20 min
  3. 6.3跨式与宽跨式你确定「要出大事」，却猜不准方向——那就两个方向都买。但市场往往早已把这件「大事」标好了价。18 min
  4. 6.4蝶式与铁鹰判断标的「哪儿也不去」时，怎样既能收租，又不必承担无限风险？答案是给卖出的期权装上翅膀。20 min
  5. 6.5日历与对角价差同一个行权价，近月期权「融化」得比远月快。卖快的、买慢的，中间的差额就是日历价差的利润来源。18 min
  6. 6.6比率价差、反向价差与合成头寸买 1 卖 2，还是卖 1 买 2？用看涨加看跌「造」出一只股票？这一课把积木拼得更自由，也更需要看清每一块的风险。20 min
  7. 6.7如何选择策略学会了二十多种策略，真正下单时却不知道该用哪一个？问题不在策略，而在于你是否把自己的观点想清楚了。20 min
07
Trading & Risk深入 · 5 节 · 86 min

实战与风控

期权链、下单、行权指派、保证金、事件交易与仓位管理。

核心问题：从看懂到真正下单，中间还隔着哪些坑？

  1. 7.1读懂期权链与下单一屏密密麻麻的数字，哪些该看、哪些可以忽略？一张单子该怎么挂，才不会一开始就亏掉一截？16 min
  2. 7.2行权、指派与到期日周五收盘时你卖出的期权明明是虚值，周一早上账户里却多出了 100 股——到期日的规则，值得认真读一遍。18 min
  3. 7.3保证金与账户买方付完权利金就两清了，卖方却要在账户里押上一笔钱——这笔钱怎么算？什么时候会突然要你补更多？17 min
  4. 7.4财报与事件交易财报公布后股价涨了 5%，你买的跨式却亏了 $300——不是你看错了，而是你为「不确定性」付了太高的价钱。17 min
  5. 7.5仓位管理与风险控制决定你能在市场里活多久的，往往不是哪一笔交易看得准，而是每一笔交易下了多大。18 min
08
Beyond the Basics深入 · 5 节 · 87 min

进阶视野

像做市商一样思考：Delta 对冲、波动率风险溢价与模型的边界。

核心问题：专业交易者如何看待期权？模型又会在哪里失效？

  1. 8.1Delta 对冲与 Gamma Scalping做市商每天卖出成千上万张期权，却并不赌涨跌——他们靠什么赚钱，又在承担什么风险？18 min
  2. 8.2波动率风险溢价平均而言，期权似乎总是「卖贵了」——那为什么不是人人都去卖期权发财？16 min
  3. 8.3模型的边界Black-Scholes 改变了金融业，但它的每一条假设在现实中都会被打破。知道模型在哪里失效，比会背公式更重要。18 min
  4. 8.4世界各地的期权市场同样叫「期权」，在纽约、上海和香港，合约大小、行权方式和到期规则却各不相同——不弄清这些，算错的就不只是几块钱。17 min
  5. 8.5新手最常见的 12 个误区大多数期权亏损并不是因为运气不好，而是因为重复踩进了同样的几个坑。18 min