Short Straddle
卖出跨式
同时卖出同一行权价的 Call 和 Put：赌标的「不动」。
核心思路
收取两份权利金，标的到期越接近行权价越赚钱。这是典型的做空波动率策略：你认为实际波动会小于隐含波动。但一旦标的大幅偏离，任何一个方向都可能带来巨大亏损。
如何构建
卖出 1 张平值看涨期权 + 1 张平值看跌期权（同一行权价、同一到期日）。
| 腿 | 方向 | 数量 | 行权价 / 成交价 | 到期 | 权利金（每股） |
|---|---|---|---|---|---|
| 看涨 Call | 卖出 | 1 张 | $100 | 30 天 | $3.59 |
| 看跌 Put | 卖出 | 1 张 | $100 | 30 天 | $3.26 |
示例环境：标的 $100，隐含波动率 30%，利率 4%，权利金按 Black-Scholes 计算并四舍五入到美分。
盈亏公式
- 最大盈利
- 总权利金 × 100（到期恰好等于行权价时）
- 最大亏损
- 上方无上限；下方为 (K − 总权利金) × 100
- 盈亏平衡点
- K ± 总权利金
代入示例参数（每组合 1 份）
期权净收入$685
最大盈利$685
最大亏损无上限
盈亏平衡点$93.15 / $106.85
希腊字母特征
≈0Delta对小幅涨跌不敏感开仓时 −6.5 股
−Gamma大幅波动不利：行情越剧烈越被动开仓时 −9.25
+Theta时间流逝带来收益开仓时 +$11.40/天
−Vega隐含波动率下降有利开仓时 −$22.80/1%
适用场景
- 预期标的将窄幅震荡
- 隐含波动率明显偏高（例如事件刚结束仍未回落）
优点
- 收入高，时间流逝快速有利
- 在震荡市中表现好
缺点与风险
- 双向风险，上方亏损无限
- Gamma 风险大：临近到期时价格小幅变动就会引起剧烈盈亏变化
实战要点
- 想封顶风险，可改为铁蝶式（买入两侧翅膀）