期权实验室option-lab

Synthetic Long Stock

合成多头

买 Call + 卖 Put（同一行权价）：用期权复制持有 100 股股票。

看涨波动率中性最大收益：无限最大亏损：较大（有界）难度 ●●○
Payoff合成多头
+C100@3.59−P100@3.26
−$3.0k−$2.0k−$1.0k$0$1.0k$2.0k$3.0k$80$90$100$110$120到期时的标的价格K 100平衡 100.33现价 $100.00
到期损益 到期前估值（Black-Scholes） 盈利 亏损拖动图表移动现价
调整行权价（权利金按 Black-Scholes、隐含波动率 30%、30 天到期自动计算）
现价 $100.00 时的盈亏
$0
按第 0 天估值；若持有到期则为 −$33
最大盈利无上限
最大亏损−$10,033
期权净支出$33
盈利概率*48%
盈亏平衡点$100.33
最近到期30 天
Delta（等效股数）100.0
Gamma0.00
Theta（每天）−$1.09
Vega（每 1% 波动率）$0

*风险中性对数正态模型（隐含波动率 30%）下到期盈利的概率，仅供参考。按每张 100 股计，未计手续费。

核心思路

由买卖权平价 C − P = S − K·e^(−rT)（无股息）可知，「买入看涨 + 卖出看跌」与「持有股票并借入 K 的现值」等价。到期损益与持有 100 股股票几乎相同，但资金占用不同，也不享有股息与投票权。

如何构建

买入 1 张看涨期权，卖出 1 张同一行权价、同一到期日的看跌期权。

腿方向数量行权价 / 成交价到期权利金（每股）
看涨 Call买入1 张$10030 天$3.59
看跌 Put卖出1 张$10030 天$3.26

示例环境：标的 $100，隐含波动率 30%，利率 4%，权利金按 Black-Scholes 计算并四舍五入到美分。

盈亏公式

最大盈利
无上限
最大亏损
(K + 净支出) × 100（标的跌至 0；净收入时为 K − 净收入）
盈亏平衡点
K + 净支出（净收入时为 K − 净收入）
代入示例参数（每组合 1 份）
期权净支出$33
最大盈利无上限
最大亏损−$10,033
盈亏平衡点$100.33

希腊字母特征

+Delta标的上涨对组合有利开仓时 100.0 股
≈0Gamma方向敞口基本稳定开仓时 0.00
≈0Theta对时间流逝不敏感开仓时 −$1.09/天
≈0Vega对隐含波动率不敏感开仓时 +$0.00/1%

适用场景

  • 看涨，想要类似持股的线性收益
  • 理解买卖权平价、构建套利组合

优点

  • 资金效率高
  • Delta ≈ 1（每股），与股票几乎一致

缺点与风险

  • 下跌风险与持股相同
  • 卖出看跌需要保证金

实战要点

  • 加上一笔反向的股票头寸就是「转换/反转套利」